游戏卖得越多赚得越少！万代营业利润不升反降

发布时间：2026-03-26 00:45:05

近日，万代南梦宫公布截至2025年9月30日的第二季度财务报告，数据显示公司营收实现温和增长但盈利能力出现下滑。尽管整体销售额保持上升态势，持续增长的成本与收窄的利润空间仍促使公司下调全年业绩预期。

本财年第二季度，公司净销售额同比增长5.3%，达6438亿日元，反映出其娱乐产品组合稳定的市场需求。然而，营业利润同比下降7.2%至1055亿日元，净利润也小幅下滑2.3%至789亿日元。公司将此归因于开发与营销支出的增加，以及数字游戏业务部门的定价调整。

包含主机与手机游戏的数字业务表现分化：营收微增1.3%至2315亿日元，营业利润却大幅下滑16.4%至374亿日元，突显了在销售结构转变与生产成本上升的双重压力下，该板块利润率显著收缩。

主机游戏销售呈现鲜明的地域差异：日本地区销量暴跌48%至230万份，美洲市场增长22%达730万份，欧洲市场则以72%的强劲增幅成为主力，销量达1340万份。尽管上半年共发布37款新作推动总销量增长26%至2290万份，但定价策略调整、促销力度加大及低利润率作品占比上升，导致整体盈利能力受损。

与之相对，包含手游在内的网络内容业务表现亮眼：上半年销售额增长16%至1172亿日元，预计全年收入将达2180亿日元，成为抵消主机业务疲软的重要增长点。

在数字娱乐业务之外，玩具与模型事业部成为业绩最稳健的板块：销售额增长9.0%至3178亿日元，营业利润提升8.9%至650亿日元，利润率高达18%，印证了公司核心IP在衍生品领域的持久吸引力。

从IP表现来看，《机动战士高达》以1272亿日元的销售额继续领跑，《海贼王》以695亿日元紧随其后，《龙珠》贡献134亿日元。区域市场方面，日本与亚洲分别达成去年同期109.6%与107.6%的业绩，而美洲与欧洲市场表现相对疲软，仅达成去年同期的83.6%与96.4%。

整体而言，万代南梦宫本季度呈现出“增量不增利”的发展态势。公司将全年营业利润预期下调至1650亿日元（同比下降8.5%），表明管理层预期当前经营压力仍将持续。未来，万代南梦宫或需更依赖持续增长的手游与模型业务，以平衡主机游戏业务面临的挑战。